对印度Tata收购捷豹路虎的思考

March 26th, 2008 Filed under Fangxiang, Thinking

用我一点小智慧讨论几个问题：福特为什么要卖? Tata为什么要买？买了之后会如何?

福特为什么要卖

福特为什么要卖？这可能反映了管理层削减成本的迫切需要。

福特在北美市场连续亏损，提高利润，削减成本是首要任务。然而钢铁等原材料涨价是既成事实，而且只会愈演愈烈, 劳工成本又迫于工会压力无法大规模降低，只有通过通过扩大量产，提高规模效应来减少固定成本的分摊。

在这种情况下，可以量产的中低端整车(volumn cars)成为核心业务，捷豹路虎这些奢侈玩意儿就显得格格不入了，成为现阶段企业战略实现的牺牲品，也是无奈之举。

传言两个品牌出售总价20亿美元, 远低于福特当年42.5亿美元的收购成本。

Tata为什么要买

一般来讲，收购的动机有两种: 有钱的主儿(financial buyer)通过投资实业赚取高额回报; 或者企业(corporate buyer or strategic investor)通过收购达到战略目标。Tata想要什么？

Tata汽车是一家廉价汽车和卡车生产商，显然他们想进军豪华乘用车领域。靠自己的力量build up 品牌和技术太慢了，收购不失为好选择。而且在福特如此急于cut掉这块业务的情况下，卖价也不高，对Tata算是很划算的一笔交易。但关键在于Tata将如何对待捷豹和路虎这两个孩子？历史会不会重演？两个孩子会不会再次成为累赘？

并购之后会发生什么？

我一直怀疑的是，Tata将通过什么方式重整这块业务？一个容易想到的方式是削减成本。比如，用印度便宜的人力成本代替欧美高价的人工，或者用印度当地的零部件供应商代替现有供应商，甚至Tata steel可以提供较低成本的钢铁等原材料。

但媒体透露的消息是与之相左：劳工方面Tata承诺不会大幅裁员，保持捷豹路虎原有的管理层。原料供应方面，发动机等零部件也许仍由福特旗下的供应商提供。这些成为这项交易获得欧美工会大力支持的重要原因。显然即使削减成本，幅度也是很有限的。

或者，不太厚道的想法是，Tata也许根本不想管捷豹路虎的盈亏？而只是通过合作获得豪华车相关技术，提高影响力，以利自身的整车业务？也说不太通，因为这样作为投资者的Tata自己将蒙受巨亏。除非他太有钱了。

所以，想不通印度人会有什么灵丹妙药。或是他们有什么别的想法？拭目以待。

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Tags: Auto, India, Jaguar, Land rover, M&A, Photo, Tata, 车, 钱

3 Responses

Come on buddy, give some response.

Chern
on March 26th, 2008
1
Good topic! 我也来说说我的看法。

Ford为什么要卖？

在我考虑来说，如果一个公司要卖掉自己的公司主要有四方面可能。1)不看好这块业务，像烫手山芋似的早抛早好；2)虽然考好这块业务，但由于主营业务资金链紧张，或者resource allocate不过来，只好选择放弃；3)有买家出价太高，抵制不住诱惑。

我想3)买家出价太高这个原因是首先要被排除的，因为这个deal是Ford主动要卖的，而不是Tata initiate的。很多投行包括美林凯和花旗都估计过这宗收购的价格，从1.8bn到8bn不等（这么大的range从另一方面说明所谓权威机构也很不靠普儿），而最后的成交价2bn是这一区间中较低的位置。

而第一种假设-1)不看好这块业务，像烫手山芋似的早抛早好-在这个case中应当也不成立，因为凭借Jaguar和Land Rover的品牌和实力，如果Ford下决心要搞好，不是什么难事儿。说一我认为，福特之所以要卖掉PAG下这两个豪华品牌更多原因是由于福特公司全线陷入衰退情况下(主营业务(Ford原有品牌)销售不佳，而Jaguar持续亏损LR赢利很少)，资金和精力只允许他们集中解决主营业务，而对于这两个远在欧洲大陆的养子忍痛割爱了。这样做，一是使他们暂时逃离全线作战的窘境，而是2bn的资金对其重振主营业务收入也是非常关键的。所以说，这宗deal是福特重整的结果。有谣言号称福特甚至有可能出售其PSA集团下的另一品牌-Volvo.

Tata为什么要买？

我想这是Tata理性和感性需求的结果。

作为印度市场最大的卡车(50%)和乘用车(20%)的汽车厂，Tata非常对生产低成本汽车非常在行——前不久他们推出了世界上最便宜的汽车，约合人民币不到2万。但是，人是有层次的，汽车厂的老板也是有层次的，当他在低端市场作的不做的时候，当然想去高端市场一展身手，风光风光。另外，印度人的野心也是不可小觑的，他们收购了一家F1车队，并改名为India Force(印度力量)。掌控世界上最知名的豪华品牌也是他们野心膨胀的需求。所以说，这种收购首先是继续感性上的冲动的。

其次，理性。自己建立从头建立全新的豪华品牌难度是不言而喻的。现在的豪华品牌，哪个不是有百年历史的？当然，Lexus是个特例，这个丰田1989年在美国市场上开始build up的豪华品牌现在还不到20岁，但那是丰田。现在，全球6大汽车厂商座次已经基本稳定，Tata想要在国际舞台有所表现都难，更何况重新打造一个豪华品牌。印度人可等不了100年，等Tata涅磐成豪华品牌。所以，收购品牌成了捷径。另外，伴随Juguar和LR而来的技术也是Tata所急需的。最后还有一点正如你所说，这是一桩很合算的买卖。
ThinkAgain
on March 29th, 2008
2
不看你的Blog还不知此事。Jaguar啊。
呵呵，似乎可以对比下Levono收购IBM的PC部门。当然也有二者的不可比性，就是技术方面。Levono收购IBM的PC，并不见得可以得到多少的技术提升。但Tata就不同了。收购后，可以立即扩充自己生产能力到中高档汽车市场了，质和量都是大跃进啊。至于收购品牌成为通往豪华品牌的捷径，放在目前如此激烈的市场竞争以及随着消费者心态的提高，这点值得探讨。
Chern
on March 29th, 2008
3
个人觉得Lenovo收购IBM电脑部门是为了获得Thinkpad的高端品牌其在各国成熟的渠道，国际化么，渠道和品牌都是非常需要的。